今世緣擬曲線收購景芝酒業遍布

　　“2019年，今世緣預計全年將順利完成年初既定目標任務，2020年加快化戰略布局，將力爭省外市場在2019年銷售翻番基礎上，實現銷售再翻番。”12月29日，在2020今世緣(603369.SH)發展大會上，今世緣酒業黨委書記、董事長、總經理周素明話語中透露著自信。

　　作為一家以江蘇省為大本營的白酒企業，今世緣近年來業績保持穩步增長態勢，2019年前三季度今世緣實現營業收入41.14億元，同比增長30.20%；實現凈利潤12.94億元，同比增長25.74%。

　　但是值得注意的是，作為今世緣的本土基地，江蘇市場百家爭鳴。2019年，江蘇市場迎來茅臺、五糧液、郎酒、水井坊等性名酒的集體密集進攻，眾多來勢洶洶的外來品牌，讓包括今世緣在內的蘇酒品牌面臨艱巨挑戰。

　　洋河作為白酒領頭羊企業，長期占據著江蘇市場的主導地位。對此，業內人士指出，洋河壓倒性優勢，給今世緣造成一定壓力，致使今世緣長期受到洋河的壓制，難以更深入根植基地市場。

　　為了力行化，今世緣選擇通過并購的方式來進行布局，但是過程卻很曲折，原定的直接收購山東景芝酒業股份有限公司（以下簡稱“景芝酒業”）計劃暫停，又提出以投資設立產業并購基金的方式曲線收購。

　　但是，“很好終公司是否會選擇收購產業基金所持有的景芝酒業股份、能否收購成功，都存在很大的不確定性。”12月24日，今世緣在《關于投資設立產業并購基金的補充公告》中如此表示。

　　曲線“謀”景芝

　　今世緣收購景芝受阻，但并不打算要放棄。

　　作為一家以江蘇省為大本營的白酒企業，今世緣近年來業績保持穩步增長態勢，但是，化步伐一直較慢，為此，今世緣選擇通過并購的方式。

　　2018年10月14日，今世緣曾與景芝酒業大股東安丘眾人興酒商貿合伙企業(有限合伙)就收購其持有的景芝酒業股份事宜簽署《戰略合作協議》。按照該協議，眾人興酒同意并將協助今世緣收購景芝酒業34%-49%的股份。天眼查顯示，眾人興酒持有景芝酒業46.79%的股份。

　　然而，并購并沒有想象的那么容易，在實際推進過程之中，今世緣以含稅6.9元/股現金收購了景芝酒業小股東持有的557.8867萬股景芝酒業股份（占景芝酒業總股份數的4.92%）。

　　但是，今世緣與景芝酒業大股東就收購股份比例、收購后三年的業績及期間雙方的權利義務未能完全達成一致，加上考慮到雙方內部文化融合需要時間等因素，今世緣董事會決定不再直接收購景芝酒業現有大股東所持景芝酒業股份，對于選擇與現有大股東同等交易條件轉讓的景芝酒業小股東所持99.53萬股股份本次亦不再實施收購。

　　但今世緣依然看好景芝酒業，為此，2019年12月18日，今世緣決定通過設立產業并購基金的模式推進景芝項目，用自有資金2.45億元參與發起設立產業并購基金，專門用于收購景芝酒業股份。該基金由華泰紫金投資有限責任公司擔任執行事務合伙人，目標規模為5億元，今世緣占股49%，華泰紫金占股1%，其余50%出資將由華泰紫金募集。

　　今世緣董事會還同意，在謀求戰略收購景芝酒業期間，給予景芝酒業不超過6億元委托貸款，授權公司高管團隊根據業務需要分步實施。今世緣稱，如進展順利，預計該并購基金將成為景芝酒業開始大股東。并購基金到期后，公司有收購該基金持有的標的股份的優先選擇權。

　　不過，二者之間是否有緣分走到一起卻還無定論。“很好終公司是否會選擇收購產業基金所持有的景芝酒業股份、能否收購成功，都存在很大的不確定性。”12月24日，今世緣在《關于投資設立產業并購基金的補充公告》中如此明確表態。截至目前，今世緣持景芝酒業股份占后者總股份的4.92%。

　　那么，今世緣十分看重的景芝酒業的業績又是如何？記者從今世緣很好近發布的公告中看到，2019年1-11月，景芝酒業實現營業收入12.36億元，實現凈利潤3715.0萬元(以上數據未經審計)。與上市公司今世緣比，今年1-9月，其營收、凈利潤分別為41.13億元、12.94億元，凈利潤/營收比在0.31左右。而景芝酒業前11月的凈利潤率為0.03，今世緣是景芝酒業的10倍。

　　對于今世緣的這起收購，白酒專家蔡學飛在接受記者采訪時說道，“以目前這種收購方式收購的主要原因是，今世緣希望這種方式不影響企業自身的經營性，本身今世緣就是區域型酒企，這種收購方式也會更加靈活，呈現雙輪驅動的效果。”

　　推高端醬香酒參與“頭部競爭”

　　雖然二者的“聯姻”暫時告一段落，但是在“曲線”收購的背后，是今世緣迫切的化步伐和江蘇大本營市場的激烈競爭。

　　其中，百億俱樂部成員之一的洋河也在與其進行激烈競奪。據公開數據顯示，2018年江蘇白酒市場總銷售額約為400億元。其中，洋河銷售額約為125億元，今世緣省內實現營業收入約35億元。

　　事實上，在行業深度分化加劇的局勢下，今世緣將面臨日益增大的競爭壓力。2019年，江蘇根據地市場迎來茅臺、五糧液、郎酒、水井坊等性名酒的集體密集進攻，讓包括今世緣在內的蘇酒品牌面臨艱巨挑戰。

　　眼下，白酒行業正走向存量競爭加快、頭部競爭加劇的深度分化期。周素明認為，市場是企業的“開始車間”，今世緣需要在市場的潮頭浪尖上，更高層面打造緣文化品牌，并表示將超高端戰略新品國緣V9清雅醬香作為獨立品牌打造，開創新品類，在頭部競爭中爭先進位。

　　此前，在2019年8月，今世緣超高端戰略新品國緣V9清雅醬香上市，今世緣酒業副總經理胡躍吾表示，要努力把國緣V9清雅醬香打造成為推動今世緣高質量發展、達成新目標的戰略品牌和新的增長極。

　　不過市場卻并不買賬，在天貓旗艦店中，國緣V9作為一款醬香型白酒，市場零售價2688元/瓶，在國緣V9的產品頁面上，雖然寫著“下單立減240元”，但是顯示月銷量為0。

　　據悉，在國緣V9之前還有國緣V6和國緣V3兩款濃香型產品，價格分別為1788元/瓶和1088元/瓶。整體上國緣V系列是今世緣參與“頭部競爭”的整個產品體系，今世緣對其寄予厚望。但是在電商平臺上，已經上線許久的國緣V3和國緣V6的月銷量并不好。

　　不過，值得一提的是，2019年第三季度，很多酒企出現增長乏力的狀況，但是今世緣依舊保持了高速的增長。截至2019年前三季度，今世緣實現營收41.12億元，同比增長30.2%，凈利潤12.94億元，同比增長25.74%。

　　根據今世緣2018年財報，原定2019年業績目標為營業收入48.5億元，凈利潤14.3億元，按照前三季度規模估算，完成目標已無大的障礙。

　　對于國緣V9參與“頭部市場”競爭，蔡學飛表示，“2000元價格帶的高端白酒除了茅臺與五糧液可能支撐銷量，其他的酒企大多品牌力不足。今世緣的V9更多的實際意義是作為一種形象產品，也就是說并不是以銷售為導向，更多的是今世緣在消費升級趨勢下拉升品牌形象的一種策略，同時，也是今世緣下一步進行高端產品占位的一種舉措，是一種嘗試性的新產品，它本身并不貢獻銷量，更多是作為話題性傳播性的一個產品。”

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