增持就是財(cái)富密碼？盤(pán)點(diǎn)增持過(guò)后迎來(lái)第二春的酒企

2022/7/14 9:39:46 編輯：少博 閱讀量：1034

　　增持是上市公司真金白銀買(mǎi)自家股票，比起回購(gòu)等公司治理措施更為積極。懂酒哥在上篇文章談到，白酒行業(yè)景氣度下行的2012-13年，頭部白酒企業(yè)紛紛增持拯救股價(jià)。瀘州老窖在2013-14兩年業(yè)績(jī)頹廢之下，2015年不只是大手筆增持，還有各項(xiàng)整改措施。

　　那么，還有哪些酒企做出增持，對(duì)于公司業(yè)績(jī)和股價(jià)是否效果凸顯？懂酒哥繼續(xù)道來(lái)3家酒企增持的故事。

　　迎駕貢酒增持一波三折

　　打造洞藏系列影響力

　　迎駕貢酒于2015年5月28日上市，正好趕上牛市尾部，推高了估值，使其上市即巔 峰。從6月下旬開(kāi)始，A股出現(xiàn)史詩(shī)級(jí)別股災(zāi)，迎駕貢酒上漲紅利沒(méi)享受多時(shí)，股價(jià)回撤就超過(guò)60%。

　　不同于茅五瀘汾洋5家頭部白酒企業(yè)，迎駕貢酒的實(shí)際控制人并非地方國(guó)資委，而是個(gè)人性質(zhì)，但公司呵護(hù)股價(jià)，在2015年系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)后，7月啟動(dòng)增持。并在2017-18年，連續(xù)3次增持自家股票。

　　迎駕貢酒自上市后股價(jià)一路下行，2017年11月公司發(fā)布增持計(jì)劃公告，買(mǎi)入金額擬不低于2000萬(wàn)元，不超過(guò)6000萬(wàn)元。進(jìn)入2018年，受中美貿(mào)易戰(zhàn)、股權(quán)質(zhì)押、高商譽(yù)減值等事件影響，A股下跌幅度僅次于2008年，多數(shù)個(gè)股腰斬。

　　迎駕貢酒增持一波三折，在2018年2月發(fā)布增持進(jìn)展和新計(jì)劃公告后，在3、5、7等月份繼續(xù)增持個(gè)股。其中，6月發(fā)布2018年增持計(jì)劃公告后，7月通過(guò)集合競(jìng)價(jià)形式買(mǎi)入股票69.45萬(wàn)股，占總股本的0.087%，增持金額大概1200萬(wàn)元。之所以6月再次增持計(jì)劃，是雖然5月上漲較多，與股價(jià)相比2015年高點(diǎn)仍處于底部有很大關(guān)系。

　　迎駕貢酒2018年的3次增持，雖然沒(méi)有趕上10月底9.31元的歷史大底，但懂酒哥簡(jiǎn)單推算，2、3等月份增持股價(jià)在13元附近，和目前60元左右的股價(jià)相比，買(mǎi)在了底部，連續(xù)3次增持很成功。

　　相比瀘州老窖增持后，年報(bào)著重筆墨寫(xiě)經(jīng)營(yíng)改革，是連續(xù)兩年痛定思痛后的調(diào)整，迎駕貢酒雖沒(méi)有慷慨激昂的調(diào)性，但懂酒哥還是在2018年年報(bào)中看到了公司改革策略。

　　在迎駕貢酒的經(jīng)營(yíng)情況討論與分析中，2017年公司是從改革組織架構(gòu)和優(yōu)化渠道模式兩點(diǎn)提及未來(lái)發(fā)展。但2018年，這一部分還對(duì)酒品布局、產(chǎn)品價(jià)格管控、推動(dòng)宣傳等方面展開(kāi)，不僅總結(jié)與規(guī)劃細(xì)致到落地產(chǎn)品，字?jǐn)?shù)也比2017年多了一倍。

　　也是從2018年起，公司對(duì)于生態(tài)洞藏系列更加重視。年報(bào)中提到，加快生態(tài)洞藏系列產(chǎn)品的布局，制定招商及客戶發(fā)展獎(jiǎng)勵(lì)管理辦法，鼓勵(lì)招好商、招優(yōu)商；通過(guò)大單品聯(lián)動(dòng)，帶動(dòng)其他產(chǎn)品的發(fā)展，以生態(tài)洞藏系列產(chǎn)品聚焦，品牌突圍。

　　迎駕貢酒高端白酒收入占比提升

　　利潤(rùn)增速名次前進(jìn)

　　2018年迎駕貢酒增持后，更加確立以生態(tài)洞藏系列為代表的中高端白酒發(fā)展路線。數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，公司生態(tài)洞藏酒品收入占比不斷提升，從2018年的59.82%快速躍升至去年的71.52%。酒品毛利率5年來(lái)提升5%至76.13%。

　　上市白酒企業(yè)有6家實(shí)際控制人為個(gè)人，2018年有迎駕貢酒和天佑德酒增持自家股票。懂酒哥統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，迎駕貢酒當(dāng)年凈利潤(rùn)增速16.81%，排在第5名位置靠后。但2019年至2021年凈利潤(rùn)增速均排在第3名，名次明顯提高。2021年凈利潤(rùn)增速為44.96%，相比同樣安徽地區(qū)沒(méi)有增持的口子窖，迎駕貢酒連續(xù)三年增速領(lǐng) 先，正在縮小兩者差距。

　　順鑫農(nóng)業(yè)、天佑德酒2018年增持

　　成就股價(jià)黑馬

　　除了迎駕貢酒，2018年天佑德酒和順鑫農(nóng)業(yè)也增持了自家股票，這兩家企業(yè)凈利潤(rùn)、毛利率等基本面指標(biāo)處于行業(yè)尾部。在行業(yè)市場(chǎng)集中度不斷提升，加速出清薄利多銷的低端白酒趨勢(shì)下，兩家公司即便管理層增持，尾部企業(yè)經(jīng)營(yíng)不確定性高，2019-21年經(jīng)營(yíng)也沒(méi)有過(guò)多改善。

　　順鑫農(nóng)業(yè)2019年凈利潤(rùn)達(dá)到8.09億元的歷史峰值，2021年房地產(chǎn)、生豬等業(yè)務(wù)拖累，迅速降低至1.02億元。天佑德酒2018年凈利潤(rùn)1.08億元，去年只有0.63億元，利潤(rùn)接近腰斬。

　　鑒于這兩家企業(yè)特點(diǎn)，懂酒哥分析公司增持對(duì)股價(jià)影響，就不以兩三年長(zhǎng)周期為準(zhǔn)，聚焦增持當(dāng)年股價(jià)表現(xiàn)。更準(zhǔn)確說(shuō)是每年三季報(bào)凈利潤(rùn)增速，因?yàn)槟陥?bào)在下一年3、4月公布后，時(shí)間影響窗口小。觀察看出，增持對(duì)于股價(jià)提升很有力度，順鑫農(nóng)業(yè)和天佑德酒在2018年股價(jià)表現(xiàn)亮眼。

　　順鑫農(nóng)業(yè)2018年前三季度凈利潤(rùn)增長(zhǎng)97.03%，增速排名第4，但股價(jià)上漲66.82%，排名第1，也成為當(dāng)年上漲個(gè)股。或許與公司2月增持有關(guān)，平均增持價(jià)格18.86元，買(mǎi)入422萬(wàn)股，占公司總股本數(shù)的0.74%。增持過(guò)后，大股東順鑫控股持倉(cāng)占比提升至38.19%。從股價(jià)走勢(shì)上看，增持過(guò)后一月順鑫農(nóng)業(yè)起飛。

　　天佑德酒2018年前9月凈利潤(rùn)下滑21.2%，利潤(rùn)增速排名20家企業(yè)中第19名，但年內(nèi)股價(jià)下跌29.24%，排在酒企第9名。業(yè)績(jī)排名差，股價(jià)表現(xiàn)反而好，或許同順鑫農(nóng)業(yè)一樣，是增持帶來(lái)的利好。

　　當(dāng)年2月，天佑德酒副董事長(zhǎng)郭守明先生，董事、總經(jīng)理王兆三發(fā)布增持計(jì)劃，并于8月增持完成，增持公告發(fā)布后，股價(jià)至少上漲超20%。

　　順鑫農(nóng)業(yè)和天佑德酒在2018年增持股份，助力股價(jià)上漲，年內(nèi)股價(jià)漲幅名次好過(guò)利潤(rùn)增速排名，二級(jí)市場(chǎng)對(duì)增持利好給了額外溢價(jià)。

　　上市白酒企業(yè)增持次數(shù)并不多，但每一次增持行為研究都是精華。總結(jié)而言，懂酒哥看到了宏觀市場(chǎng)不佳的2018年，有3家酒企做逆行者，增持的利好有在當(dāng)年就得以消化，也有未來(lái)一段時(shí)間業(yè)績(jī)與股價(jià)齊飛，當(dāng)時(shí)的增持買(mǎi)在了底部。

　　當(dāng)投資者再看到上市酒企增持，去分析增持力度、實(shí)施情況，以及年報(bào)中查找經(jīng)營(yíng)改革方向。既然增持是大股東實(shí)打?qū)嵧顿Y，管理層很大可能將做出經(jīng)營(yíng)改革，讓良好業(yè)績(jī)推動(dòng)股價(jià)繼續(xù)上漲，增持的背后一定又是一筆財(cái)富。（文章來(lái)源：懂酒諦）